يشعر المنظمون بالقلق بشأن العملات المستقرة مثل الحبل بعد انهيار الخزانات الأرضية

تبلغ قيمة سوق العملات المستقرة بالكامل الآن أكثر من 160 مليار دولار.

جاستن تاليس | وكالة فرانس برس عبر صور غيتي

يزداد قلق المنظمين بشأن العملات المستقرة بعد انهيار مشروع العملة المشفرة المثير للجدل Terra.

تراجعت عملة TerraUSD ، وهي عملة مستقرة “خوارزمية” من المفترض أن تكون مرتبطة بالدولار الأمريكي ، الكثير من قيمتها هذا الأسبوع بعد التوغل المذهل في البنك الذي شهد مليارات الدولارات تتبخر فجأة من قيمتها السوقية.

تُعرف العملة المشفرة أيضًا باسم UST ، وتعمل باستخدام آلية معقدة من التعليمات البرمجية جنبًا إلى جنب مع رمز عائم يسمى لونا لتحقيق التوازن بين العرض والطلب واستقرار الأسعار ، بالإضافة إلى كومة بيتكوين بمليارات الدولارات.

تراجعت عملة التيثر ، أكبر عملة مستقرة في العالم ، أيضًا إلى ما دون الدولار المحدد لها لعدة ساعات يوم الخميس ، مما أثار مخاوف من احتمال انتقال عدوى من تداعيات فك ارتباط الخزانات الأرضية. على عكس الخزانات الأرضية ، من المفترض أن يكون الحبل مدعومًا بأصول كافية محتفظ بها في احتياطي.

تناولت وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين بشكل مباشر قضية الخزانات الأرضية والحبل “كسر المسؤولية” هذا الأسبوع. في جلسة استماع بالكونجرس ، قالت يلين إن مثل هذه الأصول لا تشكل حاليًا خطرًا منهجيًا على الاستقرار المالي – لكنها أشارت إلى أنها يمكن أن تفعل ذلك في النهاية.

وقالت للمشرعين يوم الخميس “لن أصفها على هذا النطاق بأنها تهديد حقيقي للاستقرار المالي لكنها تنمو بسرعة كبيرة”.

“إنهم يمثلون نفس النوع من المخاطر التي عرفناها منذ قرون فيما يتعلق بعمليات إدارة البنوك.”

حثت يلين الكونجرس على الموافقة على التنظيم الفيدرالي للعملات المستقرة بحلول نهاية هذا العام.

حكومة المملكة المتحدة تأخذ علما أيضا. قال متحدث باسم الحكومة لقناة CNBC يوم الجمعة إنها مستعدة لاتخاذ مزيد من الإجراءات بشأن العملات المستقرة بعد انهيار Terra.

قال المتحدث باسم الحكومة: “لقد أوضحت الحكومة أن بعض العملات المستقرة ليست مناسبة لأغراض الدفع لأنها تشترك في الخصائص مع الأصول المشفرة غير المدعومة”.

تخطط بريطانيا لإدخال عملات مستقرة في نطاق تنظيم المدفوعات الإلكترونية ، مما قد يؤدي إلى إخضاع جهات الإصدار مثل Tether و Circle لإشراف هيئة مراقبة الأسواق في البلاد.

ستضع المقترحات المنفصلة في الاتحاد الأوروبي أيضًا العملات المستقرة تحت إشراف تنظيمي صارم.

ما هي العملات المستقرة؟

إنها نوعًا ما تشبه رقائق الكازينو لعالم التشفير. يشتري التجار الرموز المميزة مثل الحبل أو الدولار الأمريكي بالدولار الحقيقي. يمكن بعد ذلك استخدام الرموز المميزة لتداول البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى.

الفكرة هي أنه عندما يرغب شخص ما في كسب المال ، يمكنه الحصول على مبلغ معادل من الدولارات مهما كان عدد العملات المستقرة التي يرغب في بيعها. يُقصد من مصدري العملات المستقرة الاحتفاظ بمستوى كافٍ من المال يتوافق مع عدد الرموز المميزة المتداولة.

اليوم ، تبلغ قيمة سوق العملات المستقرة بالكامل أكثر من 160 مليار دولار ، وفقًا لبيانات من CoinGecko. التيثر هي الأكبر في العالم ، حيث تبلغ قيمتها السوقية حوالي 80 مليار دولار.

ماذا حدث مع الخزانات الأرضية؟

UST هي حالة فريدة من نوعها في عالم العملات المستقرة. على عكس الحبل ، لم يكن لديه أي نقود فعلية لدعم ربط عملته المزعومة بالدولار – على الرغم من أنه كان في مرحلة ما مدعومًا جزئيًا بعملة البيتكوين.

بدلاً من ذلك ، اعتمدت الخزانات الأرضية على نظام من الخوارزميات. ذهب شيء من هذا القبيل:

  • يمكن أن ينخفض ​​سعر الخزانات الأرضية إلى أقل من الدولار عندما يكون هناك عدد كبير جدًا من الرموز المتداولة ولكن لا يوجد طلب كافٍ
  • ستبدأ العقود الذكية – سطور التعليمات البرمجية المكتوبة في blockchain – لإخراج الخزانات الأرضية الزائدة من العرض وإنشاء وحدات جديدة من الرمز المميز يسمى Luna ، والتي لها سعر عائم
  • كان هناك أيضًا نظام المراجحة قيد التشغيل ، حيث يتم تشجيع المتداولين على الاستفادة من الانحرافات في سعر التوكنين
  • كانت الفكرة أنه يمكنك دائمًا شراء لونا بقيمة دولار واحد مقابل الخزانات الأرضية الثابتة. لذلك إذا كانت الخزانات الأرضية تساوي 98 سنتًا ، فيمكنك شراء واحدة ، ومبادلتها بـ Luna وجيب 2 سنت من الأرباح.

Luna ، الشقيقة لـ UST ، أصبحت الآن عديمة القيمة بشكل أساسي بعد أن تجاوزت سابقًا 100 دولار للعملة في وقت سابق من هذا العام.

تم تصميم النظام بالكامل لتحقيق الاستقرار في الخزانات الأرضية عند 1 دولار. لكنها انهارت تحت ضغط مليارات الدولارات في عمليات التصفية – لا سيما على Anchor ، وهي منصة إقراض وعدت المستخدمين بأسعار فائدة تصل إلى 20٪ على مدخراتهم. يقول العديد من الخبراء أن هذا كان غير مستدام.

لماذا المنظمون قلقون؟

يتمثل الخوف الرئيسي في أن مُصدرًا رئيسيًا لعملة مستقرة مثل Tether قد يكون التالي لتجربة “الجري في البنك”.

غالبًا ما قارنها يلين ومسؤولون أمريكيون آخرون بصناديق أسواق المال. في عام 2008 ، فقد الصندوق الاحتياطي الأساسي – صندوق سوق المال الأصلي – صافي قيمة أصوله البالغة 1 دولار للسهم. يحتفظ الصندوق ببعض أصوله في أوراق تجارية (سندات شركات قصيرة الأجل) من بنك ليمان براذرز. عندما أفلس ليمان ، هرب المستثمرون.

في السابق ، قالت تيثر إن احتياطياتها تتكون بالكامل من الدولارات. لكنها عكست هذا الموقف بعد تسوية عام 2019 مع المدعي العام في نيويورك. كشفت إفصاحات من الشركة أن لديها القليل جدًا من النقد ولكن الكثير من الأوراق التجارية غير المحددة.

تقول تيثر الآن إنها تقلل من مستوى الأوراق التجارية التي تمتلكها وتزيد حيازاتها من أذون الخزانة الأمريكية.

وقالت وكالة التصنيف فيتش في مذكرة الخميس “نتوقع أن تؤدي التطورات الأخيرة إلى زيادة الدعوات لتنظيم عملات مستقرة”.

في حين أن مخاطر العملات المستقرة مثل التيثر “يمكن أن تكون أكثر قابلية للإدارة” من تلك التي تعتمد على الخوارزميات مثل الخزانات الأرضية ، إلا أنها تقع في النهاية على الجدارة الائتمانية للشركات التي تصدرها ، وفقًا لوكالة فيتش.

قالت الشركة: “لقد زادت العديد من الكيانات المالية الخاضعة للتنظيم من تعرضها للعملات المشفرة ، والتعريف وأشكال أخرى من التمويل الرقمي في الأشهر الأخيرة ، ويمكن أن تتأثر بعض جهات الإصدار المصنفة من وكالة فيتش إذا أصبح تقلب سوق التشفير حادًا”.

“هناك أيضًا خطر حدوث تأثير على الاقتصاد الحقيقي ، على سبيل المثال من خلال تأثيرات الثروة السلبية إذا انخفضت قيم الأصول المشفرة بشكل حاد. ومع ذلك ، فإننا نرى أن المخاطر التي يتعرض لها المُصدِرون الحاصلون على تصنيف فيتش والنشاط الاقتصادي الحقيقي منخفضة جدًا بشكل عام.”