الاقتصاد الأمريكي يومض بعلامة تحذير من الركود

تراقب وول ستريت عن كثب الفرق ، أو السبريد ، بين عوائد السندات الحكومية قصيرة الأجل ، وعلى الأخص سندات الخزانة لأجل سنتين ، ومعدلات السندات طويلة الأجل مثل سندات الخزانة لأجل 10 سنوات.

مع تناقص هذا الفارق ، يشعر المستثمرون بالقلق من أن منحنى العائد يمكن أن ينعكس في النهاية ، مما يعني أن المعدلات قصيرة الأجل ستكون أعلى من العوائد طويلة الأجل. اعتبارًا من يوم الجمعة ، كان الفارق 0.25٪ فقط ، مع عائد 10 سنوات عند حوالي 2٪ وعائد سنتين 1.75٪.

اتسعت الفجوة قليلاً يوم الإثنين ، حيث ارتفعت السندات لأجل 10 سنوات إلى 2.1٪ وارتفع العائد على سنتين إلى حوالي 1.82٪ ، مما يجعل الفارق 0.28٪.

غالبًا ما يكون منحنى العائد المقلوب إشارة كساد محتملة. منحنى العائد مقلوب في عام 2019 قبل الركود الناجم عن Covid لعام 2020. كما فعلت ذلك في عام 2007 قبل الأزمة المالية العالمية / الركود الكبير في عام 2008. وانقلبت في أوائل عام 2000 مباشرة قبل انهيار أسهم dot-com / tech.

قال وزير العمل الأمريكي مارتي والش لمحطة سي إن إن بوبي هارلو إن الركود “احتمال حقيقي” لكنه أضاف “لدينا اقتصادًا قويًا للغاية” وأشار إلى أن سوق العمل على وجه الخصوص يتمتع بالصحة.

عندما يريد المستثمرون معدلات أعلى للسندات قصيرة الأجل ، فهذا مؤشر على أن حاملي السندات قلقون. عادةً ما تكون معدلات السندات طويلة الأجل أعلى لأنه يتعين عليك الانتظار لفترة أطول لاسترداد الأموال.

إذن ، ما مدى قلق المستثمرين من أن منحنى العائد قد ينقلب؟

يجادل البعض بأن السبب الوحيد لحدوث ذلك هو غزو روسيا لأوكرانيا والارتفاع المفاجئ في أسعار السلع الأساسية.

وقال جيم ريد الخبير الاستراتيجي في دويتشه بنك في تقرير “مخاطر الركود تتزايد ولكن ليس بالضرورة فورية ما لم تتدهور الجغرافيا السياسية العالمية بشكل كبير من نقطة البداية الحساسة هذه.”

أصبحت وظيفة بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر صعوبة

قد يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي ، الذي من المتوقع على نطاق واسع أن يرفع أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا الأسبوع ، حريصًا على عدم رفع أسعار الفائدة بقوة بحيث تزيد العوائد قصيرة الأجل بشكل أكبر وينتهي الأمر بتقليب منحنى العائد.

قد يتسبب ذلك في حدوث تباطؤ في سوق العمل. ومن المفترض أن يراقب بنك الاحتياطي الفيدرالي معدلات البطالة وكذلك التضخم.

“كرسي [Jerome] وقال جاي هاتفيلد ، كبير مسؤولي الاستثمار في ICAP ، في تقرير إن باول سيوضح أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يدرك تفويضه المزدوج ولا يريد قلب منحنى العائد والتسبب في ركود “.

كانت مخاوف التضخم موجودة قبل روسيا وأوكرانيا

على الرغم من أن التوترات الجيوسياسية قد تؤدي إلى تشويه الأسعار ، إلا أن ضغوط التضخم كانت تتزايد بالفعل قبل الهجوم الروسي على أوكرانيا.

قال توم إيساي ، مؤسس سيفينز ريبورت ريسيرش ، في مذكرة الأسبوع الماضي: “روسيا / أوكرانيا تدفع فقط التباطؤ الطبيعي في الاقتصاد الذي كان سيحدث مع تشديد السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي”.

يجادل Essaye بأن رفع أسعار الفائدة الفيدرالي وتباطؤ الاقتصاد كان من المحتمل أن يؤدي إلى منحنى عائد معكوس في وقت ما في وقت لاحق من هذا العام حتى لو لم تكن روسيا وأوكرانيا في العناوين الرئيسية.

وقال “إن الزيادات التي تلوح في الأفق في أسعار الفائدة (التي ما زالت قادمة) ستتحد مع اندفاع تباطؤ النمو لارتفاع أسعار السلع الأساسية وارتفاع التضخم لإحداث تباطؤ في النمو أسرع مما كان متوقعا في السابق”.

كما يمكن أن يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة قصيرة الأجل إلى حدوث مشكلات لشركات وول ستريت الكبيرة. على الرغم من أن المعدلات المرتفعة تميل إلى تعزيز أرباح القروض ، إلا أنها تجعل التداول ، خاصة بالنسبة للسندات ، مقامرة أكثر.

قال محللون في شركة الأبحاث KBW في تقرير حديث: “إن التسطيح الأخير لمنحنى العائد والتقلب في أسواق رأس المال من المخاطر الناشئة ؛ وبالتالي ، نحن أكثر حذراً بشأن البنوك الكبرى”.

حقيقة أن عائدات السندات منخفضة ليس بالضرورة أمرًا سيئًا. تنخفض الأسعار عندما يشتري المستثمرون السندات. لذلك من الواضح أن التجار ما زالوا يجدون ديون الخزانة الأمريكية مستقرة بما يكفي لمواصلة التدفق عليها. لكن من غير المعتاد أن نرى أسعار الفائدة قصيرة الأجل تنخفض بشكل حاد.

لاحظ أحد الاستراتيجيين أنه لا يهم ما إذا كان المستثمرون يشترون السندات لأنهم يرون أنها آمنة. لا يزال هناك الكثير مما يدعو للقلق.

وقالت نانسي تينجلر ، الرئيس التنفيذي ورئيس قسم المعلومات في شركة Laffer Tengler Investments ، في تقرير: “قرع طبول الركود يزداد حجمًا”. “بالطبع هناك العديد من الأسباب التي تدعو إلى القلق. ارتفاع التضخم وارتفاع تكاليف الطاقة وكساد شبه مؤكد في منطقة اليورو ومنحنى عائد ثابت بشكل خطير.”

وأضاف تينجلر: “لا يهم أن منحنى العائد قد تم تشويهه بسبب رحلة ضخمة نحو الجودة”. “الانقلاب هو انعكاس”.

You may also like...