السياسة النقدية لمنطقة اليورو يونيو 2022

في اجتماعه في 9 يونيو ، عالقًا بين صخرة التضخم المرتفع والمكان الصعب لتوقعات النمو المتدهورة ، لم يجر البنك المركزي الأوروبي (ECB) أي تغييرات على أدوات سياسته النقدية الرئيسية. أبقى البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة على عمليات إعادة التمويل الرئيسية وتسهيل الإقراض الهامشي وتسهيلات الودائع عند أدنى مستوياتها على الإطلاق عند 0.00٪ و 0.25٪ و 0.50٪. ومع ذلك ، فقد أعلن عن نهاية حقبة السياسة النقدية غير التقليدية ، مع رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه في يوليو. كما أكدت أنها ستنهي مشتريات الأصول الصافية في إطار برنامج شراء الأصول (APP) في يونيو. علاوة على ذلك ، ستنهي شروط التمويل المصرفي الخاصة المطبقة بموجب TLTRO III في 23 يونيو.

كانت هذه الخطوة متماشية مع توقعات السوق. استمرت الضغوط التضخمية في التصاعد ، حيث أدى الغزو الروسي لأوكرانيا إلى تعطيل التجارة وسلاسل التوريد ، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الطاقة والسلع. علاوة على ذلك ، أصبح ارتفاع الأسعار أكثر انتشارًا مع ارتفاع تكاليف الطاقة والإنتاج إلى أسعار المستهلك الأساسية.

في المؤتمر الصحفي المصاحب ، صرحت محافظ البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد أن مخاطر التضخم لا تزال تميل إلى الاتجاه الصعودي وتشمل توقعات التضخم المتزايدة وتأثيرات الجولة الثانية المحتملة على الأجور وارتفاع أسعار المواد الغذائية والطاقة وانخفاض القدرة الإنتاجية. تضرر الزخم الاقتصادي بسبب الحرب في أوكرانيا ، وارتفاع أسعار السلع الأساسية وصعوبات سلسلة التوريد. إن المواقف المالية التوسعية ، والمدخرات المتراكمة ، وأسواق العمل السليمة يمكن أن تعوض إلى حد ما هذه العوائق على النشاط. بشكل عام ، يتوقع البنك المركزي الأوروبي أن يبلغ متوسط ​​التضخم 6.8٪ هذا العام و 3.5٪ في 2023 ، بينما يتوقع أن يتوسع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.8٪ في العام الحالي و 2.1٪ في العام المقبل.

تغيرت توجيهات البنك ، حيث ذكر أنه “ينوي رفع أسعار الفائدة الرئيسية للبنك المركزي الأوروبي بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة النقدية لشهر يوليو” ، و “رفع أسعار الفائدة الرئيسية للبنك المركزي الأوروبي مرة أخرى في سبتمبر”. كما ترك الباب مفتوحًا لرفع 50 نقطة أساس في الاجتماع الأخير ، على الرغم من أن القرار سيعتمد على تطور الأسعار وتوقعات التضخم.

وتعليقًا على قرار البنك المركزي الأوروبي ، أشار كارستن برزيسكي ، الرئيس العالمي للاقتصاد الكلي في ING:

“قرار اليوم يظهر [the Bank has] تمكنت من إيجاد حل وسط بين الحمائم والصقور. يبدو أن رفع سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في يوليو قد تم صده بفتح الباب أمام 50 نقطة أساس في سبتمبر. سوف ينتهي عصر شراء الأصول الصافية في غضون ثلاثة أسابيع ، وسوف ينتهي عصر أسعار الفائدة السلبية قبل الخريف. ببساطة ، أعلن البنك المركزي الأوروبي للتو نهاية حقبة طويلة. ومع ذلك ، فإن ما إذا كان هذا سيكون أيضًا بداية حقبة جديدة من الارتفاع المستمر في أسعار الفائدة ، لا يزال بعيدًا عن اليقين “.

بعد أسبوع تقريبًا ، دفع اتساع هوامش السندات في دول جنوب أوروبا عقب اجتماع البنك المركزي الأوروبي المؤسسة النقدية إلى عقد اجتماع طارئ ، في محاولة لتهدئة الأسواق. في نهاية اجتماع 15 يونيو ، أصدر البنك بيانًا أعلن فيه أنه سيعجل الخطط لإنشاء “أداة جديدة لمكافحة التجزئة” وأنه “سيطبق المرونة في إعادة استثمار عمليات الاسترداد القادمة في محفظة PEPP”. على الرغم من أن رد الفعل الفوري من أسواق الأسهم كان إيجابياً ، إلا أن التأثير لم يدم طويلاً.

علق برزيسكي أيضًا على الاجتماع الطارئ:

يعد الاجتماع المخصص بعد أقل من أسبوع من الاجتماع الرسمي علامة قوية على حالة الطوارئ في البنك المركزي الأوروبي. ومع ذلك ، لم يكن أعضاء البنك المركزي الأوروبي قادرين على الاتفاق على أي إجراء ملموس ، لكنهم كلفوا ما يسمى باللجان بتسريع العمل على أداة مكافحة التجزئة. بشكل عام ، ليست هذه هي المرة الأولى التي يتم فيها تجاوز البنك المركزي الأوروبي من خلال تطورات السوق. كان ينبغي أن تكون تجربة مارس 2020 أكثر بروزًا في الذاكرة المؤسسية للبنك المركزي الأوروبي. بالنظر إلى المستقبل ، ما زلنا نتوقع أن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يوليو و 50 نقطة أساس في سبتمبر مع ارتفاع آخر بمقدار 25 نقطة في الشتاء.

ومن المقرر عقد الاجتماع المقبل للسياسة النقدية في 21 يوليو.

لا يزال أعضاء لجنة توقعات FocusEconomics Consensus يقيّمون آخر التطورات.

You may also like...