مساهمة الضيوف: “لا ، الولايات المتحدة ليست في حالة ركود”

اليوم ، نقدم منشور ضيف كتبه جيفري فرانكل ، الأستاذ في جامعة هاربيل في كلية كينيدي للإدارة الحكومية بجامعة هارفارد ، وكان سابقًا عضوًا في مجلس البيت الأبيض للمستشارين الاقتصاديين. ظهرت نسخة أقصر من هذا التعليق في مجلة بارون، 8 يونيو 2022. للحصول على مقابلة بالفيديو ، انظر BNN / بلومبرج، 8 يونيو.


معنويات المستهلكين في الولايات المتحدة ، وفقًا لأحد المقاييس ، عند أدنى مستوى لها منذ عام 2011. يقول المزيد من الأمريكيين إنهم يسمعون أخبارًا سلبية في الغالب عن الاقتصاد أكثر من سماعهم أخبارًا إيجابية ، أو ميزانًا إيجابيًا وسلبيًا. وعلى وجه الخصوص ، قال 57٪ من المشاركين في استطلاعات الرأي إنهم يعتقدون أننا موجودون حاليًا ركود اقتصادي مقابل 21٪ فقط ممن لا يفعلون ذلك.

إذن ، هل الاقتصاد الأمريكي في حالة ركود بالفعل؟ لا ، الناس غير راضين عن التضخم ، الذي وصل مؤخرًا إلى 8.3٪ [CPI change, from April 2021 to April 2022]. هذا هو أعلى مستوى منذ عام 1982. لكن التضخم ليس ركودًا. يعرف الركود بأنه انخفاض كبير في النشاط الاقتصادي. النشاط الاقتصادي لا ينخفض. على العكس تمامًا: لقد كانت مزدهرة.

ربما يكون معظم قراء Econbrowser المجتهدين على دراية بالحقائق بالفعل. لكن الأمر يستحق تهجئة الأدلة.

  1. هل الناتج المحلي الإجمالي ينخفض؟

في العديد من البلدان ، يُعرَّف الركود بأنه ربعين متتاليين من نمو الناتج المحلي الإجمالي السلبي. في الولايات المتحدة ، الحكم الرسمي لحالات الركود هو لجنة المواعدة لدورة الأعمال التابعة للمكتب الوطني للبحوث الاقتصادية (NBER) ، وهي منظمة بحثية خاصة غير هادفة للربح. لا تستخدم لجنة NBER أي قاعدة ميكانيكية.

ما الذي تنظر فيه لجنة NBER لتقرير ما إذا كان هناك انخفاض كبير في النشاط الاقتصادي؟ المعيار الأكثر أهمية هو ما إذا كان هناك انخفاض في الناتج القومي [Gross Domestic Output]. ارتفع الناتج المحلي الإجمالي بسرعة منذ بداية عام 2021 ، بمعدل 4٪ سنويًا ، بمتوسط ​​خلال الفصول الخمسة.

بالإضافة إلى الناتج المحلي الإجمالي ، ينظر NBER أيضًا في مقياس ثانٍ للناتج القومي ، يسمى GDI.[1] تشير أحدث البيانات إلى أن الإنتاج ارتفع بشكل طفيف في الربع الأول من عام 2022 بنحو 0.3٪ سنويًا. [This is the average of GDP growth, at -1.5 % per annum, and GDI growth, at +2.1% — both reported on May 26, by the US BEA.]

لا يوجد سبب للاعتقاد بأن النمو يتحول الآن إلى حالة سلبية. في الواقع ، استمر الطلب المحلي قويًا ، بما في ذلك في الربع الأول ، مما يجعل من المرجح أن التوسع مستمر الآن في الربع الثاني.

  1. مؤشرات أخرى للركود

ثاني أهم معيار للركود هو حالة سوق العمل. هنا ، العمالة هي تقليديا المؤشر الأساسي. لكن المقاييس الأخرى ذات الصلة حول ما إذا كان سوق العمل ضيقة أو فضفاضة تشمل: معدل البطالة ، ونسبة العمالة إلى السكان ، والوظائف الشاغرة. بكل هذه الإجراءات تقريبًا ، يشهد سوق العمل ازدهارًا. معدل البطالة هو 3.6 ٪ ، وهو قريب من أدنى مستوى له منذ 50 عامًا. يوجد حاليًا ما يقرب من 2.0 وظيفة شاغرة لكل عامل عاطل عن العمل ، وهي أعلى نسبة منذ أن تم جمع البيانات لأول مرة.

تتميز بداية الركود بذروة في دورة الأعمال. لتحديد الشهر الدقيق لنقطة التحول ، تنظر لجنة NBER أيضًا في مؤشرات أخرى ، بما في ذلك الدخل الشخصي الحقيقي أقل التحويلات ، ونفقات الاستهلاك الشخصي الحقيقي ، والمبيعات الحقيقية والإنتاج الصناعي. مثل الناتج القومي والعمالة ، لا تشير هذه الإجراءات حاليًا إلى حدوث تراجع (انظر هذه وغيرها من السلاسل الموضحة هنا).

في مرحلة ما سيكون هناك ركود آخر. لكن احتمالات ضرب الولايات المتحدة هذا العام ليست قريبة من الارتفاع الذي يعتقده الناس. في عام عشوائي ، تبلغ الاحتمالات حوالي 15٪. حاليا هم أعلى من ذلك. لكن ليس كثيرا.

من المؤكد أن هناك مخاطر جدية على الصعيد الدولي. سيتأثر اقتصاد الاتحاد الأوروبي سلبًا بالتخفيضات في واردات النفط والغاز الروسي. سوف يتأثر الاقتصاد الصيني سلبًا من خلال عمليات الإغلاق في السعي لتحقيق صفر Covid. سوف تتأثر اقتصادات الأسواق الناشئة سلبًا بارتفاع أسعار الفائدة العالمية وارتفاع الدولار. كل هذه يمكن أن يكون لها آثار غير مباشرة.

  1. لكن ماذا عن التضخم؟

هل ارتفاع مستوى التضخم في الولايات المتحدة يجعل الركود محتملاً؟ هناك شعور بالتضخم والركود عكس الظروف. كما أدت العوامل التي دفعت الانتعاش الاقتصادي القوي ، في أعقاب ركود Covid-19 في أوائل عام 2020 ، إلى ارتفاع التضخم. وشملت السياسة النقدية التوسعية من قبل الاحتياطي الفيدرالي والسياسة المالية التوسعية من قبل البيت الأبيض والكونغرس ، ومعظمها من التحويلات التي عززت الدخل المتاح للأسر (التي ادخروا بعضها وينفقون هذا العام ، بعد نفاد البرامج). عززت هذه العوامل الطلب في عامي 2020 و 2021.

في ضوء التضخم الذي أعقب ذلك ، ربما كان التحفيز الاقتصادي الكلي مفرطًا. ومع ذلك ، من الجيد أننا تمكنا من خفض معدل البطالة إلى أقل من 4٪ في أقل من عامين ، من 14.7٪ في أبريل 2020. نحن أفضل حالًا بكثير مما كنا عليه بعد الركود العظيم في 2007-2009 ، عندما كان التحفيز المالي قليل جدًا وقصير جدًا ، والنتيجة التي استغرقها الأمر تسع سنوات لخفض معدل البطالة إلى أقل من 4٪.

غالبًا ما يقرأ المرء أن التضخم يدفع المستهلكين إلى خفض الإنفاق. لكن من المرجح أن يكون التأثير معكوسًا. يتم تعريف التضخم ، ليس على أنه زيادة في الأسعار لمرة واحدة ، ولكن على أنه اتجاه تصاعدي مستمر في مستوى السعر. عندما يكون التضخم مرتفعًا ، غالبًا ما تنفق الأسر والشركات أكثر، كرد فعل لاحتمال أن تكون أسعار السلع أعلى غدًا مما هي عليه اليوم.

من المؤكد أنه لا يمكن أن يُعزى كل التضخم الحالي إلى زيادة الطلب. أدت اضطرابات سلسلة التوريد والزيادات في الأسعار العالمية للنفط والسلع الأخرى إلى ارتفاع التضخم أيضًا.

هناك بالفعل شعور بأن التضخم المرتفع يمكن أن يؤدي إلى الركود. عاجلاً أم آجلاً ، يتعين على البنك المركزي رفع أسعار الفائدة من أجل كبح الطلب وخفض التضخم إلى مستوى مستدام ، مثل 2 ٪. من الصعب القيام بذلك دون حدوث ركود. هذا هو السبب الرئيسي وراء احتمال حدوث تراجع في مرحلة ما خلال العامين المقبلين أكثر من المعتاد. رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة قصيرة الأجل بمقدار 0.75 نقطة مئوية منذ فبراير ، وأشار إلى أنه سيواصل الاتجاه التضييق.

لكن لا يزال أمام سعر الفائدة طريق طويل. بالنسبة لعام 2022 ، لا تزال السياسة النقدية تعتبر سهلة. في الوقت الحالي ، من المحتمل أن يستمر النشاط الاقتصادي في التوسع.

[1] يتم قياس الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة عن طريق إضافة مكونات الإنفاق ، مثل الاستهلاك ، في حين يقاس GDI ، أو الدخل المحلي الإجمالي ، عن طريق إضافة مصادر الدخل ، مثل تعويضات الموظفين. من الناحية النظرية ، يجب أن يساوي الناتج المحلي الإجمالي بالضبط GDI ؛ لكنها تختلف من الناحية العملية بسبب التناقض الإحصائي. يعتبر الخبراء أن متوسط ​​مقياسي الإنتاج مؤشر أفضل من مقياس الناتج المحلي الإجمالي وحده.


هذا المنشور بقلم جيفري فرانكل.

You may also like...